[서울파이낸스 남궁영진 기자] 신한금융투자는 1일 S-Oil에 대해 정유 부문의 초호황으로 올해 1분기 어닝 서프라이즈(깜짝실적)를 기록할 것이라며 목표주가 14만원, 투자의견 '매수'를 유지했다.
S-Oil의 올 1분기 영업이익은 전 분기 대비 224% 증가한 1조2700억원을 기록할 것으로 추정됐다. 컨센서스(시장 추정치)인 9409억원을 크게 상회하는 수준이다. 정유 부문의 영업이익은 381% 급증한 1조1000억원에 달할 전망이다.
이진명 책임연구원은 "분기 말 두바이유 가격이 배럴당 30달러 이상 상승하면서 약 6000억원의 재고이익이 기대된다"고 했다. 이어 "정제마진은 공급 우려 속에 타이트한 수급이 지속돼 배럴당 5달러 상승했을 것"이라며 S-Oil은 경유 생산 비중이 지난해 기준 36%로 경유 마진 강세의 최대 수혜가 예상된다"고 진단했다.
다만 화학 부문은 340억원의 영업손실로 적자를 지속할 것으로 전망됐다. PX, 벤젠 등 아로마틱 계열 제품의 스프레드는 개선됐지만, 폴리옥사이드(PO)와 폴리프로필렌(PP)의 스프레드가 각각 36%와 49% 하락하며 부진한 실적으로 이어질 것이란 설명이다.
윤활기유 부문의 영업이익은 2026억원으로 예상됐다. 이 책임연구원은 "글로벌 정제설비 가동률 상승에 따른 공급 증가로 기유 가격이 하락하는 가운데, 원가 상승으로 스프레드 둔화가 불가피할 것"이라면서도 "고급 기유 중심의 견조한 수요가 지속돼 감익폭은 제한적일 것"이라고 했다.
그는 "지정학적 리스크로 국제유가 강세가 지속되는 가운데 타이트한 수급으로 정제마진 상승세도 이어지고 있다"며 "향후 유가가 하향 안정화될 경우 재고이익은 감소하겠지만, 올해 정제마진 강세는 지속될 전망"이라고 내다봤다.
정제마진 강세 전망의 근거로는 △낮은 글로벌 석유제품 재고 △팬데믹 완화로 인한 수요 회복 △중국 수출 제한에 따른 역내 공급 감소 등을 꼽았다.
그러면서 "정유 호황에 따른 연간 최대 실적이 예상되고, 배당 기대감도 점차 확대될 것"이라고 예상했다.
