가계 영향 '제한적'···"고금리가 고물가 영향 상쇄"
[서울파이낸스 신민호 기자] 지난 2021년 이후 급등한 물가가 민간소비를 상당폭 둔화시켰다는 분석이 나왔다.
다만 물가 상승에 직접적으로 노출되는 가계의 경우 공적연금 같은 공적이전소득과 금리상승에 따른 이자소득의 증가 등이 고물가 여파를 다소 완화시켜 소비 둔화가 상대적으로 덜했다는 진단이다.
27일 한국은행 조사국 거시분석팀은 '고물가와 소비 : 가계의 소비바스켓과 금융자산에 따른 이질적인 영향을 중심으로' 보고서를 통해 이 같이 분석했다.
2021년 이후부터 최근까지의 누적 소비자물가 상승률은 총 12.8%(연율 3.8%)로, 2010년대 평균(연율 1.4%)과 비교해 두 배 이상 높아졌다는 게 한은 측 설명이다.
모형을 통한 정량분석에 따르면, 물가 상승이 2021~2022년 중 실질구매력 축소 등을 통해 소비증가율을 약 4%포인트(p) 내외로 낮췄다.
여기에 가계별 금융자산‧부채의 실질가치 변동에 따른 효과도 소비를 1%p 내외로 추가 위축시켰다. 2023년 이후에는 감소폭이 줄어들고는 있지만, 여전히 소비 감소 요인으로 작용하고 있다는 분석이다.
통상 물가 상승은 가계의 실질 구매력을 축소시키는 경로와 자산·부채의 실질가치를 하락시키는 경로를 통해 민간소비에 영향을 준다. 다만 영향의 정도는 가계의 소비품목 구성(소비바스켓)과 재무상황에 따라 다르게 나타난다.
먼저 가계 소비바스켓의 차이를 고려한 실효 물가상승률을 보면 2020-2023년 중 식료품 등 필수재 비중이 큰 고령층(16%)과 저소득층(15.5%)에서 여타 가계(청장년층 14.3%, 고소득층 14.2%)보다 높게 나타났다.
다만 취약층의 물가 영향은 연금 등 공적이전소득의 증가에 힘입어 상당폭 완화됐을 것으로 진단된다. 정동재 한은 조사국 거시분석팀 과장은 "대표적으로 국민연금과 기초연금 수령액이 물가상승률과 연동돼, 물가상승기에 주요 수혜층인 고령층의 소비여력을 어느 정도 지지했다"고 설명했다.
물가 상승으로 인한 자산·부채의 실질가치 하락 영향도 금융자산을 부채에 비해 많이 보유하고 있는 고령층에서 부정적 영향이 컸다. 이는 같은 양상을 보인 미국, 캐나다, 유로지역 등의 사례와도 부합한다.
청년층의 경우 생애주기상 부채를 많이 보유하는 연령층임에도, 전세거주자의 전세보증금 실질가치가 하락하는 형태로 물가 상승의 부정적인 영향을 받았다.
다만 거시분석팀은 물가 및 금리상승의 영향을 종합적으로 살펴보면, 많은 가계에서 금리상승이 물가상승의 영향을 상쇄하는 방향으로 작동했다고 지적했다.
정 과장은 "물가상승의 부정적 영향이 컸던 고령층은 전반적으로 물가상승의 손해를 보는 대신, 금리상승으로는 이득을 보는 계층이었다"며 "반대로 주택담보대출 등을 많이 보유한 저연령층 자가거주자는 부채가치 하락의 이득을 봤지만, 이자비용이 늘어 그 효과가 상당부분 상쇄됐다"고 설명했다.
한편, 한은 거시분석팀은 향후 물가 오름세가 둔화됨에 따라 가계소비가 물가로 인해 위축되는 효과도 약화될 것으로 전망했다.
정 과장은 "고물가는 가계의 실질구매력을 전반적으로 약화시킬 뿐만 아니라 취약층의 경제적 어려움을 가중시키는 부정적인 재분배 효과도 있다"며 "이 때문에 물가 안정기조를 유지하는 것이 긴요하다"고 강조했다.
